新闻资讯

行业动态

碧桂园持续布局,家装近期连续跑赢市场

来源:互联网添加时间:2020/06/12

情绪温度计:昨日两市上涨家数1700家,涨跌停比78:35,昨涨停今表现0.57%,炸板率26%。根据各项数据量化出两市情绪温度为40,赚钱效应中等偏下,仓位控制在3成仓以内。

功夫研究院点评:在经过连续的调整之后,市场有一定的抵抗力量,但由于做多力量比较弱,所以指数呈现的是窄幅震荡,近期市场的反弹力度不会太强,反弹之后也大概率还会有一次向下的试探,市场的变盘点大约在6月中旬,这个时间市场出现低点的可能性比较大。所以近期如果把握不住市场的少量强势品种,就还是以防御为主。

近两月,碧桂园创投陆续公告拟入股瓷砖、卫浴等建材家居细分龙头,旨在完善整体卫浴及整体厨房的产业链布局。4 月初碧桂园投资建设的扬州博创智能制造基地项目正式开工,其中包含 1 条整体卫浴生产线、1 条 整体厨房生产线。随后,碧桂园创投分别于 4 月 12 日公告拟入股瓷砖龙头 帝欧家居 6.5%股权、5 月 6 日公告拟入股瓷砖龙头 蒙娜丽莎 6.22%股权,并于 5 月 21 日再次公告拟以 4.15 亿元入股 惠达卫浴 11.76%股权。

(1) 政策方面,2016 年《国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见》明确提出力争用 10 年左右的时间,使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到 30%,而整装卫浴作为提升建筑装配率的重要加分项需求得到催化。

(2) 消费者偏好方面,传统的 SMC 地面材料不符合我国消费者对家装设计风格的偏好,而目前整装卫浴龙头均已开发出彩钢板、瓷砖地面材料的产品,能够提升整装卫浴产品整体美感。(3) 地产商成本方面,经过部分龙头对工艺、成本的优化后,其单套造价或对地产商具备吸引力。参考海外,装配式建筑在日本、欧美等发达国家已经基本实现 80%以上的渗透率,我国装配式建筑发展的趋势同样值得重视,关注整装卫浴产业链标的海鸥住工、惠达卫浴(我们测算整装卫浴市场空间公寓酒店商用约 10-20 亿、精装住宅领域潜在可达 200-300 亿)。

帝欧家居(规模化成本优势及自营服务能力强大)、 欧派家居(厨柜 B 端规模最大且仍然保持较快增长)、 志邦家居(19 年大宗客户结构优化、盈利能力大幅提升),江山欧派(19 年大宗增长 78%,现金流、净利率表现优异)、皮阿诺(厨柜 B 端占比最高的弹性标的)、金牌厨柜(19 年大宗业务+149%)、大亚圣象(4 月大宗业务快速修复)。

受非洲猪瘟疫情影响,生猪存栏屡创历史新低,生猪供需矛盾支撑猪价维持高位,根据猪易通数据,截至截至2020年5月22日,全国猪价28.62元/公斤,按照完全成本17元/公斤、出栏体重120kg测算,头均盈利高达1394.40元/头。

在养猪高盈利刺激下,生猪存栏稳步回升,根据农业农村部数据,截至2020年3月,能繁母猪存栏连续6个月实现环比正增长。与此同时,在市场上暂无有效疫苗的背景下,养殖门槛太高,散养户加速被淘汰,规模养殖集团凭借其在生物安全防控水平以及资金实力等方面的优势,成为生猪产能恢复的主力军,市场占有率快速提升。我们认为,养殖后周期板块盈利将逐季向好。标的选择方面,梅花生物、中牧股份、瑞普生物以及金河生物等有望受益。

2020年我国军费开支增长6.6%,增长至1.27万亿元。此次军费增长符合预期,符合经济承压阶段的历史规律。军工投入可作为有效的政府逆向投资选择,从而拉动就业、发挥军转民产业横向带动作用。

政府工作报告中国资改革方面子标题为,“依靠改革激发市场主体活力,增强发展新动能”,提升国资国企改革成效。内容提出,“实施国企改革三年行动。完善国资监管体制,深化混合所有制改革。基本完成剥离社会职能和解决历史遗留问题。”这意味着我国国资改革或进入深水区,预计将对非战略武器总装以外的领域,进行全面市场化机制改革。因此军工资产证券化、股权激励将有望出现提速。

考虑到军工目前处于长、中、短三周期重叠的高景气成长期,我们认为军工板块中具备长期视野、增速确定性的赛道龙头将持续享受估值溢价,目前军工仅为景气爬坡起始区域,可以关注高景气爬升阶段的机会。